qmh - 快手子公司可灵AI上市在即，估值直逼母公司

随着科技的迅猛发展，一项刚刚面世两年多的业务，竟然在市场上崭露头角，市值直逼其母公司快手。最近，彭博社报道，快手旗下的可灵AI已经与中金、高盛和瑞银等三家投资银行达成了承销协议，计划最早于明年在香港上市，目标募资规模不低于10亿美元。追溯到一个多月前，国家人工智能产业投资基金和正大机器人相继注资，使得可灵AI的投资后估值达到约1228亿元，令人瞩目的是，快手的市值在此期间约为1452.99亿港元，约合1246亿元人民币。这样的对比显示，可灵AI这一“亲儿子”在短短时间内便大大缩小了与“亲爹”的估值差距。

在资本市场的频繁动作背后，快手内部也在进行相应的结构调整。9月30日，快手发布内部公告，创始人程一笑承担起社区科学线的负责人角色，原负责人于越转任可灵AI的董事兼CEO，全权管理可灵的业务。同时，快手也将智能办公平台部门与AI生产力中心合并，设立跨事业部的虚拟组织“企业AI生产力”，专注于利用AI技术重塑内部流程。于越负责可灵AI，为这一创新业务赋予更大的决策自由，以应对外部市场的竞争；而程一笑则主掌社区、算法和内容生态，以维护核心业务，确保AI与主站之间的紧密联系。快手的二季度财报也透露，截至6月，员工使用自研的AI Agent的比例已经超过92%，而在研发代码中，AI的贡献率高达60%。这一行动体现出快手在向外拓展业务与向内革新流程之间的均衡发力，最终目标都是为AI业务的腾飞铺路。

回顾可灵AI的成长历程，其一经问世便自带光环。2024年6月可灵AI正式上线，其产品可与OpenAI的Sora相抗衡，迅速成为全球最早向公众开放的视频生成大模型之一。自那时起，它在全球范围内吸引了超过1亿用户，业务覆盖224个国家与地区，服务的企业客户已接近五万家，覆盖广告营销、影视动画及游戏制作等多个行业。可灵AI的财务表现同样亮眼，据快手2026年二季度财报，该业务的单季收入突破8.5亿元，同比大幅增长超过200%；第一季度收入为6.5亿元，同比增幅超300%；截至今年3月，其年化收入运行率（ARR）已经逼近5亿美元，比去年同期增长了约四倍。 qmh

可灵AI在实际应用中也交出了令人惊艳的成绩单。据介绍，一部名为《纸手机》的AI短片在网络上掀起热潮，整个创作周期仅用了3天，由团队主创借助可灵等AI工具完成，最终播放量突破了1亿次，并在戛纳电影节短片角展映，还成功入围北京国际电影节的AIGC单元。另外，在今年5月的戛纳电影节中，可灵AI还主办了一场业界论坛，多个导演纷纷通过可灵制作出经济高效的影视剧，展示了其显著的行业影响力。

在这样的背景下，快手为何愿意将可灵AI独立出来？无非是出于金钱的考量。快手预计2026年的资本开支将达到约260亿元，比2025年增加了110亿元，其中相当一部分用于AI算力的储备。而在这一需求下，2026年一季度快手的经调整净利润为33.7亿元，同比下降了26%。这意味着，AI业务正在加速消耗快手的利润，虽然可灵AI表面上看是快手的“第二增长曲线”，实际上却像一头吞金的巨兽，势必给公司的利润带来压力。

与其他科技巨头如阿里、字节跳动、腾讯的策略不同，快手的AI资产既不融入电商生态，也没有靠流量入口的超级应用支撑，更没有稳定的资金来源。因此，快手做出了清晰果断的决策——将可灵AI独立分拆。2023年5月12日，快手在香港证券交易所公告，董事会正在就可灵AI相关资产及业务重组计划进行评估，可能会引入外部投资。而在随后的7月2日，快手披露了北京可灵增资协议，总增资额度上限为204.47亿元（约30亿美元），众多产业资本纷纷参与，其中包括腾讯、阿里云、百度以及华策影视等。至8月31日，国家人工智能产业投资基金与正大机器人亦分别同意认购14亿元与1.31亿元的股份，这使得可灵AI的估值如预期般到达约1228亿元。 qmh

可灵的上市不仅是它自身的独立事件，更是行业内多重变革的一部分。当前，电商领域正在将AI技术视为核心竞争力，业内普遍预计2026年将是“AI原生电商元年”。电商巨头们纷纷将巨额资金投入到AI基础设施中。阿里的资本开支在二季度达到677亿元，同比增加75%，主要用于研发AI技术推动其购物体验；京东宣称2026年对AI的研发投入将同比增长超过200%；字节跳动旗下的豆包则将AI直接变为用户的交易入口，用户只需在对话框中表达购物需求，即可无缝完成选品、下单与支付。这一切都表明，AI不仅仅是电商平台的辅助工具，更是其未来生存和发展的关键。